本文为企业价值系列之二【盈利能力】篇，共选取14家商用车企业作为研究样本。

盈利能力评价指标有净资产收益率、总资产收益率、毛利率以及净利率，并以近五年经营数据作为参考。数据基于历史，不代表未来趋势；仅供静态分析，不构成投资建议。

从近五年净资产收益率来看，

中国重汽、一汽解放、宇通客车等3家企业超过10%，其中中国重汽平均净资产收益率16.41%。

中国重汽主要产品有整车销售、配件销售。

整车销售为最主要收入来源，收入占比85.14%，毛利率5.94%；配件销售收入占比超过10%。

从近五年总资产收益率来看，

一汽解放、中国重汽、中集车辆等3家企业超过5%，其中一汽解放平均总资产收益率6.06%。

一汽解放目前设有2家控股子公司、1个动力总成基地和相关职能部门，现有一汽奔腾、一汽Mazda等乘用车产品系列。

商用车为最主要收入来源，收入占比92.27%，毛利率9.51%。

从近五年毛利率来看，

宇通客车、江铃汽车超过15%，其中宇通客车平均毛利率22.43%。

宇通客车拥有众多完整产品链，主要用于公路客运、旅游客运、公交客运、团体通勤、校车、景区车、机场摆渡车、自动驾驶微循环车、客车专用车等各个细分市场。

客车产品为最主要收入来源，收入占比85.42%，毛利率18.29%。

从近五年净利率来看，

宇通客车、中集车辆、中国重汽、一汽解放等4家企业超过3%，其中中集车辆平均净利率4.18%。

中集车辆主要产品包括集装箱骨架车、冷藏半挂车、侧帘半挂车等。在国内运营着“通华”、“华骏”、“深扬帆”、“瑞江汽车”、“凌宇汽车”、“梁山东岳”等品牌；在北美运营着“Vanguard”、“CIE”等品牌；在欧洲运营着“SDC”和“LAG”两个品牌。

车辆销售为最主要收入来源，收入占比89.79%，毛利率9.53%。

商用车企业盈利能力

注：

盈利能力榜单中，各项指标按照10/14的比例换算得出，综合指数为各项指标的平均值。如某个指标有数值，但没有指数（即表格为空格），则该指标权重会下降。

G10

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